El Banco de Pagos Internacionales (BPI) advierte que lo peor del shock económico mundial provocado por la incertidumbre provocada por el coronavirus es pasar de una crisis de liquidez a una crisis de solvencia.
“La abundante liquidez y el apoyo financiero para hacer frente al shock financiero se han distribuido de manera uniforme entre todos los emisores corporativos. El desafío ahora es identificar emisores viables de aquellos no viables que sean capaces de hacer frente a una lenta recuperación, tratando de limitar la fase de solvencia ”, destacó Claudio Borio, Director de Asuntos Monetarios y Financieros del BIS.
En una presentación del informe trimestral del BPI, el estratega explicó en una reunión remota que “no podemos anticipar cómo desaparecerá la incertidumbre de los inversores si aún no estamos seguros de la evolución del virus, el tratamiento de la enfermedad que provoca y la vacuna”.
En su informe de trabajo anterior, el departamento de investigación del BPI llamó “zombis” a las empresas no rentables que son particularmente vulnerables a una crisis económica o recesión. Empresas que sin duda han logrado hacer frente a los primeros efectos del shock económico desde el estallido del Covid-19 gracias a la flexibilización fiscal y monetaria.
Ahora, informan en un informe trimestral que el papel de las autoridades financieras es “distinguir entre emisores viables para afinar los incentivos y aquellos que no pueden resistir una lenta recuperación sin un estímulo externo”.
Optimismo injustificado
En la introducción al documento, donde suelen hacer un análisis exhaustivo de la situación económica actual, los estrategas del BPI aclararon que no existe vínculo entre los precios de los activos de riesgo y las perspectivas económicas.
Si esta tendencia continúa, se alimentará un nuevo factor de riesgo, una nueva burbuja económica, señalaron.
“A pesar de un flujo moderadamente positivo de noticias macroeconómicas en el mercado laboral, la industria y la confianza de los inversores, las previsiones de crecimiento económico global en general se mantuvieron moderadas y predicen una recuperación para finales de 2021”, subrayaron.
Se refirieron a la experiencia histórica para mostrar que si la expectativa promedio de una caída del 4.5 por ciento en el PIB a nivel mundial se fortalece, el crecimiento de las quiebras corporativas, que oscila entre el 20 y el 40 por ciento en todo el mundo, sería consistente.
En cambio, como muestran los diferenciales crediticios, el mercado parece esperar que las tasas de quiebras corporativas se mantengan bajas.
Determinando el retiro
En una conferencia celebrada por el titular del BPI, enfatizó que si bien se debe mantener el retiro del estímulo monetario y fiscal, es un buen momento para desarrollar una estrategia de estabilidad.
No hay que olvidar que este apoyo monumental en la crisis ha alimentado una deuda importante que habrá que afrontar en algún momento.
“Menos actividad económica significa menores ingresos y menores flujos de capital a las empresas, gobiernos y manejo de sus deudas (…) Si la situación económica continúa deteriorándose, habrá más descuentos y peores condiciones para la captación de recursos en el mercado, declaró.
El BPI es reconocido como un banco para los bancos centrales porque ayuda a administrar el capital de las IMF. Está integrado por más de 86 autoridades monetarias, incluido el Banco de México, y actualmente lo encabeza Agustín Carstens, quien, como director general, advirtió desde julio que las dificultades de las familias y las empresas se acercan por la disminución de la solvencia en una economía en declive.
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